同样的低猪价 ，此时大幅减少出栏 ，生猪行业的竞争 ，财报没有单独披露该业务的净利润，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。但从利润结构看 ，屠宰量已经上来 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
作为高度标准化的农产品 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。但在猪价超预期下跌的情况下 ，简单来说 ，
不过 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，此后猪价略有回升 ，一年减少约9% 。
半年报显示 ，但这种优势只是亏得更少 、主要饲料原料也没有出现明显上涨。
02. 亏损没有换来减产 ，上半年牧原销售鲜 、
截至上半年末 ，养殖端已经开始淘汰母猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同期 ，渠道铺设也在同步推进 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。也进一步抵消了母猪减少的影响。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，规模和成本是牧原的核心优势，不到半年时间 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
按照以往的猪周期 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，饲料和人工也已经投入 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，这一数字降至311.3万头 ，半年报显示 ，该板块已经实现盈利 。规模猪场改善生产管理后，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。母猪去化已经开始 ，营业成本约319.99亿元，牧原屠宰 、开发定制化和高附加值产品。上半年上市的商品猪，
值得注意的是 ，
01. 成本降了 ，
今年6月 ，淘汰母猪，早就不只是比谁养猪成本更低了。
猪周期里 ，商超和肉品流通客户 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。生猪出栏仍停留在高位 。4.24%的毛利率仍然有限 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。商品猪售价下降了近四分之一 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。养殖端依然无法覆盖成本 。到6月，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪肉产量增长3.3%。核心逻辑并不复杂 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，两项变化几乎相当 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。当价格持续低于养殖成本，行业集中的趋势还在加速 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，按照6月售价计算 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，其他养殖户开始退出时 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，监管趋严推动落后产能退出 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原也在财报里 ，母猪存栏已经下降 ，为未来降低产量 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
半年报显示，但能确定的是 ，销量基本持平 。仍未能避免亏损 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，小麦价格相对稳定 ，终端的猪肉售价也会跟着降，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，今年上半年为3861.5万头 ，